Japón registra la mayor caída de reservas de su historia tras una intervención récord para sostener el yen

Japón ha registrado en agosto la mayor caída mensual de sus reservas internacionales desde que existen registros comparables, después de utilizar una cantidad extraordinaria de activos para intervenir en el mercado de divisas y frenar la depreciación del yen.

El Ministerio de Finanzas japonés informó este lunes de que las reservas oficiales se situaron a finales de agosto en 1,208 billones de dólares, frente a los 1,287 billones registrados un mes antes. El descenso fue de 79.575 millones de dólares.

La caída coincide con la intervención realizada por Tokio para comprar yenes y vender dólares después de que la moneda japonesa llegara a situarse cerca de los 164 yenes por dólar. El Ministerio de Finanzas de Japón cifra en 15,3993 billones de yenes el importe total de las operaciones de intervención realizadas entre el 30 de julio y el 26 de agosto.

La operación refleja la creciente preocupación de las autoridades japonesas por la debilidad de su moneda. Un yen demasiado depreciado encarece las importaciones, especialmente energía y materias primas, y puede alimentar todavía más la inflación.

El dato de reservas muestra la dimensión financiera de la intervención. Japón cerró agosto con 839.559 millones de dólares en valores extranjeros, además de depósitos, derechos especiales de giro, oro y otros activos.

La utilización de reservas permite a Tokio influir directamente sobre el mercado cambiario, pero también reduce el margen disponible para futuras operaciones de defensa de la moneda.

La intervención ha frenado parte de la depreciación, pero no ha eliminado las presiones sobre el yen. La moneda japonesa continúa moviéndose alrededor de los 156 yenes por dólar, mientras los mercados valoran la posibilidad de una nueva subida de los tipos de interés del Banco de Japón.

La política monetaria se ha convertido así en una pieza fundamental de la estrategia para estabilizar el yen. Un aumento de los tipos podría hacer más atractivos los activos denominados en yenes y reducir parte de la presión vendedora sobre la moneda.

Pero también tendría un coste para una economía que durante años ha convivido con tipos extremadamente bajos.

La intervención japonesa tiene además una dimensión internacional. Japón es uno de los mayores tenedores de activos denominados en dólares y posee una de las mayores reservas oficiales de divisas del mundo.

Una operación de esta magnitud puede modificar los flujos de capital entre Japón y Estados Unidos, especialmente si las autoridades necesitan recurrir nuevamente a sus activos extranjeros para sostener el yen.

El movimiento también llega en un momento de especial sensibilidad para los mercados de deuda y para las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses y japoneses.

Tokio ha demostrado que está dispuesto a utilizar una cantidad considerable de recursos para evitar una depreciación desordenada de su moneda. La cuestión ahora es si esa estrategia puede mantenerse si el yen vuelve a quedar sometido a una presión intensa.

Japón dispone de unas reservas todavía enormes, pero una intervención de casi 100.000 millones de dólares en apenas unas semanas demuestra que defender una moneda en un mercado global puede resultar extremadamente costoso.

El dato publicado este lunes deja una señal clara: Japón ha utilizado una cantidad excepcional de sus reservas para sostener el yen, pero el mercado todavía no ha dejado de poner a prueba su capacidad para hacerlo.